Nội dung

BÁO CÁO NHÓM MÔN: TÀI CHÍNH HÀNH VI HIỆU ỨNG MÙA VỤ TRONG LỢI NHUẬN CỦA TTCK TRUNG QUỐC: TH THƯỢNG HẢI VÀ THẨM QUYẾN Rajen Mookerjee và Qiao Yu Giáo viên hướng dẫn: PGS.TS Trương Đông Lộc Lớp TCNH Khóa 17 Thực hiện: Nhóm 9 Hồng Hoàng Anh 271003 Trần Thị Tố Như 271048 Lý Thị Phương Thảo 271065 Phan Lê Trung 271077 Phạm Thị Cẩm Tú 271082 Võ Văn Tuẩn 271080 TÓM TẮT Nghiên cứu về quy luật thay đổi giá của cổ phiếu trên SGDCK Thượng Hải và Thẩm Quyến phát hiện một số vấn đề: Không giống như các nghiên cứu ở TTCK khác, ngày có giá cao nhất trên cả hai SGD xảy ra vào thứ 5 chứ không phải là thứ 6. Giới hạn về giá cổ phiếu đã ảnh hưởng đến mô hình phân tích lợi nhuận theo ngày. Lợi nhuận chứng khoán theo ngày có tương quan với rủi ro. TÓM TẮT  Kết quả nghiên cứu của bài viết này đã đóng góp thêm vào các nghiên cứu về quy luật thay đổi giá của cổ phiếu trên thị trường chứng khoán ở các nước khác trên thế giới.  Nghiên cứu đưa ra quy luật thay đổi giá của cổ phiếu đặc trưng trên hai sàn giao dịch chứng khoán Thượng Hải và Thẩm Quyến (khác với các nghiên cứu trước đây) LƯỢC KHẢO TÀI LIỆU Nghiên cứu về hiệu ứng ngày trong tuần: -Thị trường Mỹ: nhóm nghiên cứu bao gồm French (1980), Gibbons và Hess (1981), Rogalski (1984), Smirlock và Starks (1986), Harris (1986); - Thị trường Úc, Anh, Nhật Bản và Canada: Jaffe và Westerfield (1985); - Thị trường châu Á-Thái Bình Dương: Ho (1990). - Thị trường Pháp, Nhật và Ý: Solnik và Bousquet (1990), Kato (1990) và Barrone (1990) Nghiên cứu về hiệu ứng tháng: -Thị trường Mỹ: Lakonishok và Smidt (1988) và Ariel (1987) - Thị trường Canada và Nhật Bản: Cadsby (1989) và Ziemba (1989) - Thị trường Châu Á và Thái Bình Dương: Ho (1990) Nghiên cứu về hiệu ứng quý: Thị trường chứng khoán Mỹ: Penma n (1987) => Tuy nhiên, chưa có nghiên cứu nào về các hiệu ứng này tại TTCK Thượng Hải và Thẩm Quyến: Liệu có xảy ra các hiệu ứng trên ở 2 TT này không? GIỚI THIỆU VỀ 2 SÀN CHỨNG KHOÁN THƯỢNG HẢI VÀ THẨM QUYẾN  Kể từ khi thành lập (26/11/1990) đến 1996, cả 2 sàn tăng trưởng mạnh về vốn hóa thị trường, doanh thu và số lượng công ty niêm yết  thu hút quan tâm đáng kể một phần của nhà đầu tư nước ngoài, cả về số cổ đông và cổ phần mua lại.  Nghiên cứu cho sự phát triển hiện tại của thị trường chứng khoán Trung quốc và triển vọng tăng trưởng tương lai của họ. DỮ LIỆU Dữ liệu nghiên cứu là dữ liệu chỉ số giá của 02 thị trường này từ khi bắt đầu đến 11/4/1994, cụ thể: - TTCK Thượng Hải: từ 19/12/1990 đến 11/4/1994 với 833 giá đóng cửa, được chia làm 02 giai đoạn: + Giai đoạn có giới hạn giá: 19/12/1990 đến 20/5/1992 + Giai đoạn không giới hạn giá: 21/5/1992 đến 11/4/1994 - TTCK Thẩm Quyến: từ 03/4/1991 đến 11/4/1994 với 904 giá đóng cửa. Phân tích: Trung bình, độ lệch chuẩn, hồi quy tương quan với biến giả (OLS). HIỆU ỨNG NGÀY TRONG TUẦN Trên cơ sở những tài liệu được khảo sát trước đây, mô hình lợi nhuận chứng khoán theo thời vụ đã được thực hiện ở SGD Thượng Hải và Thẩm Quyến xem có dấu hiệu gì về các bất thường.  Kết quả khảo sát ban đầu về trung bình và độ lệch chuẩn chứng khoán hàng ngày được trình bày ở Bảng 1. HIỆU ỨNG NGÀY TRONG TUẦN HIỆU ỨNG NGÀY TRONG TUẦN Đối với lợi nhuận trung bình -Tại Thẩm Quyến: LN thấp nhất vào thứ 2 và cao nhất vào ngày thứ 5 sau đó giảm dần vào thứ 6, (ngày thứ 7 có giao dịch thì trong suốt 39 ngày thứ 7 được quan sát thì lợi nhuận ở những ngày này thấp nhất) -Tại Thượng Hải: LN trung bình thấp nhất vào thứ 2 và cao nhất thứ 5, sau đó giảm dần vào thứ 6 Giai đoạn không giới hạn giá: Kết quả tương tự như cả thời kỳ Giai đoạn giới hạn giá: LN cao nhất vào thứ 2 và thấp nhất vào ngày thứ 4 HIỆU ỨNG NGÀY TRONG TUẦN Độ lệch chuẩn Lợi nhuận và rủi ro là tỷ lệ thuận với nhau, vào những ngày lợi nhuận cao thì rủi ro cũng cao, cụ thể: - Tại TTCK Thượng Hải: ngày thứ 5 là ngày có lợi nhuận cao nhất, đó cũng là ngày có độ lệch chuẩn cao nhất; tương tự ở 02 giai đoạn phụ của TTCK này - Tuy nhiên tại TTCK Thẩm Quyến kết quả không rõ ràng lắm.