Nội dung

Chương 8: Cổ phiếu và định giá cổ phiếu     Tính chất Định giá Thị trường hiệu quả Cổ phiếu ưu đãi 8-1 Tính chất      Biểu hiện quyền sở hữu Quyền sở hữu ngụ ý về quyền kiểm soát cty Cổ đông bầu Hội đồng Quản trị Hội đồng Quản trị tuyển Ban quản lý Mục tiêu quản lý: tối đa hóa giá cổ phiếu 8-2 Các vấn đề xã hội/đạo đức   Nhà quản lý nên quan tâm đến người lao động, khách hàng, nhà cung cấp, và “công chúng” như nhau hay chỉ quan tâm đến cổ đông? Trong nền kinh tế thị trường, nhà quản lý làm việc vì lợi ích cổ đông vì họ đối mặt với các rào cản (môi trường, sợ bị sa thải, etc.) và sự cạnh tranh. 8-3 Các loại thị trường    Thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp Thị trường chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (“going public”) 8-4 Các mô hình định giá cổ phiếu    Mô hình tăng trưởng cổ tức (Dividend growth model) Mô hình định giá công ty Sử dụng hệ số (P/E) của các cty cùng ngành có tính so sánh được 8-5 Mô hình tăng trưởng cổ tức  Giá trị cổ phiếu là giá trị hiện tại của dòng cổ tức mong đợi trong tương lai do cổ phiếu đó mang lại. D3 D1 D2 D P0     ...  1 2 3  (1  k s ) (1  k s ) (1  k s ) (1  k s ) ^ 8-6 Cổ phiếu có cổ tức tăng trưởng đều (cố định)  Một cổ phiếu mà cổ tức của nó tăng trưởng đều, mãi mãi với tỉ lệ không đổi, g. D1 = D0 (1+g)1 D2 = D0 (1+g)2 Dt = D0 (1+g)t  Nếu g không đổi, thì mô hình định giá được chuyển thành công thức: D0 (1  g) D1 P0   ks - g ks - g ^ 8-7 Cổ tức tương lai và giá trị hiện tại của chúng $ D t  D0 ( 1  g ) t Dt PVDt  t (1  k ) 0.25 P0   PVDt 0 Năm (t) 8-8 Điều gì xảy ra nếu g > ks?   Nếu g > ks, giá cổ phiếu sẽ âm, như vậy là vô nghĩa. Mô hình tăng trưởng đều chỉ được sử dụng khi:   ks > g g được cho là không đổi mãi mãi 8-9 Nếu kRF = 7%, kM = 12%, và β = 1.2, hệ số hoàn vốn cần thiết của cổ phiếu?  Sử dụng SML để tính hệ số hoàn vốn cần thiết (ks): ks = kRF + (kM – kRF)β = 7% + (12% - 7%)1.2 = 13% 8-10